Рекордная маржа в Атлантике не означает такую же прибыль НПЗ Сингапура
Сентябрьский обзор МЭА фиксирует рекордную маржу переработки в Атлантическом бассейне, но одновременно указывает, что рост стоимости фрахта ухудшал рентабельность в Сингапуре. Это две разные региональные оценки в условиях дефицита нефтепродуктов: высокая цена дизеля сама по себе не показывает чистый результат каждого завода.
Рекордные показатели переработки нефти в одном регионе не описывают доходность всех нефтеперерабатывающих заводов. Международное энергетическое агентство (МЭА) в обзоре от 11 сентября сообщает, что в августе маржа НПЗ Атлантического бассейна достигла рекордных уровней на фоне резкого роста разницы между ценой дизеля и сырой нефти. В том же абзаце агентство отмечает противоположное давление на прибыльность в Сингапуре: резко подорожавший фрахт. Сравнение требует учитывать не только цену готового топлива, но и стоимость доставки сырья и продукции.
Дизельный рынок, по оценке МЭА, остаётся особенно напряжённым. В сентябрьском обзоре сказано, что дизель и газойль обеспечивают почти 30% мирового нефтяного спроса. Агентство оценивает чистый экспорт этих продуктов из стран Персидского залива в августе в 390 тыс. баррелей в сутки — чуть больше четверти довоенного уровня. Сбои на российских перерабатывающих мощностях и почти остановившийся экспорт нефтепродуктов из России добавили ограничения. Вместе чистый экспорт дизеля и газойля из Залива и России оказался на 1,6 млн баррелей в сутки ниже февральского уровня, по расчёту агентства.
Такой дефицит повышает стоимость готового продукта относительно сырой нефти и может поддерживать переработчиков, которые способны выпустить и продать топливо. Но маржа, рассчитанная по рыночным котировкам, не равна бухгалтерской прибыли конкретного НПЗ. У заводов различаются тип сырья, выход дизеля, контракты, расходы на энергию и транспорт, доступность причалов и сроки доставки. МЭА не публикует в открытом резюме единую величину чистой прибыли заводов Атлантики или Сингапура; поэтому рекордный региональный показатель нельзя переносить на каждое предприятие.
Разница между регионами особенно заметна на фоне физического объёма переработки. По сентябрьской оценке МЭА, мировой пропуск нефти через НПЗ в августе вырос по сравнению с июлем на 960 тыс. баррелей в сутки и достиг 81,4 млн, но оставался на 4,2 млн ниже уровня годом ранее. Дополнительная загрузка не восполнила прежний выпуск во всех регионах. В обзоре потери распределены между Ближним Востоком, Россией и азиатскими экономиками, импортирующими нефть. Завод может видеть высокие цены на дизель, но не получить достаточный объём сырья или выгодный маршрут его доставки.
Августовский выпуск МЭА уже отмечал рекордную маржу Атлантического бассейна в июле вследствие дефицита дизеля, авиационного топлива и бензина. Сентябрьский выпуск показывает продолжение напряжения и отдельно выделяет фрахт как фактор для Сингапура. Это последовательные месячные оценки агентства, а не доказательство того, что маржа росла непрерывно на каждом заводе. Для российскоязычного читателя полезно отделять этот показатель от состояния переработки в России: сообщение МЭА о её перебоях относится к выпуску и экспорту продуктов, а не к опубликованной прибыли российских НПЗ.
Оценки МЭА опубликованы 11 сентября и не являются текущими котировками на 29 сентября. Дальнейшие изменения судоходства, страхования и доступности сырья могут изменить региональное сравнение. Пока подтверждённый вывод ограничен: нехватка продуктов подняла атлантическую маржу до рекордного уровня, а в Сингапуре рост транспортных расходов уменьшал выгоду. Ни один из этих показателей сам по себе не доказывает восстановление поставок дизеля покупателям.
프리즘코리아 편집국 > 서유진 · Yujin Seo
